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智能電網2014投資：政策助力新能源復蘇

人氣：1397次發表時間：2014-01-13

　2013年電力設備和新能源行業板塊行情回顧2013年電力設備和新能源行業板塊漲跌幅大幅領先于大盤指數,板塊估值處在相對高位。截止12月17日,2013年上證綜指漲跌幅為 -5.2%,滬深300漲跌幅為-6.48%,同期電力設備行業和新能源設備子行業的漲跌幅分別為26.73%和19.19%;電力設備和新能源設備板塊的市盈率(PE,TTM)估值分別為38.17倍和56.4倍,市凈率(PB)分別為2.96倍和2.91倍,處在相對較高的水平。而從2013年三季報看行業收入恢復兩位數增長,利潤增速首次轉正,現金流流出狀況明顯好轉;但行業盈力能力保持穩定,毛利率水平略有增長?？梢耘袛?013年板塊整體行情較好是建立在行業景氣度回升帶來的整體性估值提升。展望2014年,我們認為應該更加關注在2013年估值提升基礎上能夠兌現業績的子行業和優質個股。預計智能電網和節能環保主題投資機會將會帶來超額收益,同時看好政策支持不斷加碼的新能源子行業。

　　智能電網主題看好特高壓和智能配電網領域的投資機會“十二五”期間我國電網投資額占電力投資比例基本穩定在50%上下,投資總額一直呈現小幅增長態勢,結構上“啞鈴化”的趨勢日愈明顯,向薄弱環節高壓主干網和配電網兩端傾斜,這也與建設具有中國特色的“堅強智能電網”相適應。2013年,特高壓交流審批進度繼續低于大眾預期,而配網建設受國網制定配網投資規劃和配網產品標準的影響,大規模投資建設也有所遲滯;展望2014年,預計電網投資額較2013年有小幅的增長,但結構上特高壓和配網投資將會較大增幅,特高壓交流和智能配電網的建設將會開始提速。

　　霧霾等環境問題日趨嚴重為節能環保主題升溫,看好大型環保設備制造商和節能服務提供商2013年以來我國中東部地區霧霾天氣頻發,尤其是12月份以來霧霾幾乎席卷全國,這是能源發展方式不合理、結構性矛盾長期積累的集中暴露。近年來國家也相繼出臺了一系列推動節能環保的行政措施、法律和經濟政策,設置節能環保硬指標,為生產環保設備和提供節能服務的公司創造了廣闊的市場和發展空間。預計2014年實施燃煤替代和改善的垃圾焚燒爐、生物質爐和煤氣化爐等環保設備將獲得加速推廣,同時看好傳統的節能型設備生產商向節能服務領域縱向拓展所帶來的投資機會。
　　光伏關注國內電站建設企業,風電關注永磁直驅龍頭1)光伏:受歐洲雙反、補貼下調、設置補貼額度等因素影響,2013年歐洲新增光伏裝機量同比出現下滑,但中國、日本,美國等市場爆發式增長。預計2013年全球光伏裝機達到約35GW,2014年達到40-45GW,亞太地區將占2014年需求的一半。雖然需求增速回升,但是光伏產品產能依然過剩,產品缺乏壁壘,長期來看光伏產品主要依賴規模優勢,但A股上市企業鮮有龍頭,預計2014年較難兌現大幅業績增長。目前光伏電站建設,由于周期短,資金周轉率高,回報率高是光伏企業短期業績增長的主動力,推薦能夠綁定下游客戶,具有融資優勢的中利科技。2)風電:2013年風電審批權下放,特高壓跨區輸電通道和調峰電源建設加大,擴大風電消納和并網能力。國家規劃、批復和招標的風電裝機容量大幅提高,棄風率下降,利用小時數上升。與此同時,隨著稀土價格的下跌,永磁直驅技術風機的競爭優勢凸顯,華銳等企業市場份額明顯下降,湘電、金風等企業面臨較好的供需形勢,2014年有望獲得較大的業績彈性。此外,受益風電整機企業的國產化,一些零部件龍頭也將受益行業整體的復蘇和進口替代的加速。

　　維持行業“推薦”評級1)電力設備:推薦受益特高壓交流建設加速業績彈性最大的平高電氣;受益配網建設將進入加速推進階段,技術實力強,產業鏈長的許繼電氣;看好生物質鍋爐、垃圾鍋爐、淤泥焚燒爐等特種鍋爐的生產企業華西能源和生產新型清潔煤氣爐的科達機電;以及節能型設備龍頭、正在向節能服務領域快速拓展的置信電氣和智光電氣;2)新能源:國家對光伏、風電等新能源產業的政策支持力度持續加強,光伏行業明顯觸底回升,風電行業亦底部企穩。建議關注擁有國內電站工程建設優勢的中利科技和直接受益風電回暖的風機整機制造龍頭湘電股份,以及受益于風電零部件國產化的制動器細分市場龍頭華伍股份

　　風險提示經濟復蘇緩慢或下行帶來的市場風險;電網等固定資產投資增速放緩或投資額下降的風險;部分子行業面臨競爭加劇的風險,以及一定的政策風險。

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